Tiempos Inciertos Notícias y artículos para entender el mundo

Florencia Donovan
LA NACION

Si hubiera que armar un ranking de los gurúes más respetados en Wall Street, John Mauldin figuraría bien arriba en la lista. Su newsletter ” Thoughts from the Frontline ” (Pensamientos desde el frente), que se distribuye semanalmente a más de un millón y medio de lectores, es una suerte de hoja de ruta para los inversores bursátiles del mundo entero.

Mauldin, que vino a Buenos Aires Invitado por la CFA Society de Argentina y Uruguay, para exponer frente a más de 200 hombres de las finanzas locales, dialogó con LA NACION, y advirtió que, no es momento aun para cantar victoria, ya que lo más probable es que Estados Unidos vuelva a entrar en recesión en 2011. Por eso, asegura, más que nunca es hora de ser conservadores.

-¿Qué espera para 2010?

-Estados Unidos se recupera, pero muy despacio. La tasa de desempleo está muy alta, en casi 10%, y si uno cuenta la gente que no está buscando trabajo, está más cerca del 12% o 13%. Lo que pasa en Estados Unidos es que si uno no estuvo buscando trabajo en las últimas cuatro semanas, entonces el gobierno no lo considera desempleado. Si uno cuenta la gente que está part-time buscando trabajo, entonces la tasa está más cerca del 20%. Hace dos años, sólo 1 en 16 personas estaba subempleada; hoy, 1 de cada 5. Nadie en mi generación se acuerda de esto. Ahora vamos a tener desempleo crónico por un tiempo largo. Eso va a limitar el potencial de crecimiento. También creo que Estados Unidos va a volver a caer en recesión en 2011, porque vamos a tener la mayor suba de impuestos que hayamos visto antes. Todo en medio de una economía débil.

-Hay que pagar los rescates…

-Es más que eso. Lo que sucedió es que mientras los republicanos estuvieron en el poder, primero, gastaron demasiado; pero además, cuando determinaron los recortes impositivos, lo hicieron con vigencia hasta 2010, con lo cual no hace falta que los demócratas obtengan los votos para subir los impuestos, sino que automáticamente aumentan. Tanto los recortes que se hicieron en 2001 como los de 2003, caducan al mismo tiempo.

-¿No pueden prorrogar?

-No. El plan ahora mismo de los demócratas es aumentar los impuestos en un 10% por encima de la suba automática. Entonces van a estar más arriba, no más abajo. Típicamente, lo que hace el FMI cuando va a un país que tiene un problema de deuda, le dice que suba los impuestos, reduzca el gasto. Y lo que siempre sucede es que el país entra en una profunda recesión. Eso es lo que vamos a hacer. Vamos a hacer lo peor que se podría hacer. Pero llegamos a un punto en el cual no tenemos más poder de decisión. Somos como adolescentes. Tomamos malas decisiones, porque elegimos el camino fácil. Y eventualmente a los adolescentes sólo les quedan malas decisiones, algunas peores que otras. La realmente mala sería seguir el camino de la Argentina, e imprimir dinero y tener hiperinflación, que destruiría la deuda, pero también el valor del dólar en todo el mundo. Pero no creo que eso suceda.

-Muchos economistas esperan que Estados Unidos tenga inflación…

-Cuando la gente me pregunta si tendremos deflación o inflación, respondo que sí. Porque primero tendremos deflación, y la Reserva Federal hará todo lo que sea necesario para sacarnos de la deflación. Y después veremos inflación.

-¿Cree que la Reserva Federal mantendrá las tasas bajas por mucho tiempo?

-Sí. Las mantendrán bajas hasta no terminar con la deflación.

-Si Estados Unidos va a caer en recesión en 2011, y los mercados siempre se anticipan a la macro, ¿podría ser 2010 un año difícil para Wall Street?

-Eso es lo que debería suceder, pero no sé si es lo que va a pasar. Ahora el mercado cree que vamos a tener una recuperación en forma de “V”, que volveremos a la normalidad. Pero no creo que volvamos a la normalidad tal cual la conocíamos, sino a una nueva normalidad, que es con desempleo crónico más alto, más ahorro y menor gasto de los consumidores, y la menor capacidad utilizada que hayamos visto desde los 30. Tenemos demasiadas fábricas, demasiados cafés, demasiados malls, demasiado de todo. Entonces ahora estamos teniendo que hacer una racionalización, tal como lo denominan los economistas. Tenemos que descifrar cuál es nuevo nivel de gasto, de actividad, y después adecuarnos. Creo que fue un error rescatar a la industria automotriz, fueron US$ 50.000 millones que gastamos. Nunca vamos a recuperar ese dinero. Las empresas todavía pierden dinero, y lo que necesitamos en Estados Unidos es menos automotrices, no más. Lo siento, sé que es malo para la gente que pierde su trabajo, pero el problema es que creamos demasiadas compañías. Vamos a terminar cerrando fábricas, de todas maneras.

-¿Diría que esta recuperación de los mercados es una burbuja, que explotará en cualquier momento?

-Sí, o dentro de un año. A la larga, es interesante hablar con inversores en la Argentina, acá las valuaciones están bajas, y este es el momento en el que uno debe comprar. En Estados Unidos, las valuaciones están altas. Uno no ve mercados alcistas empezar con estas valuaciones.

-¿Qué es lo que deberíamos hacer en este escenario? ¿Apostar a la s commodities es seguro?

-A largo plazo sí. Pero acá están pasando varias cosas. Los precios de las commodities vinieron subiendo, porque los chinos están demandando. ¿El mundo se desacoplará cuando Estados Unidos caiga de nuevo en recesión en 2011? No sucedió la última vez. ¿Estamos ya en niveles tan bajos que no veremos un colapso generalizado la próxima vez? Eso es posible, pero estamos en un terreno inexplorado. No podemos ir para atrás y encontrar un ejemplo histórico. Todo el mundo quiere certidumbre, y no la hay. Los argentinos lo saben más que nadie en el mundo. Este es un país que sufrió una gran devastación, y así y todo, tiene construcciones, mejoras. Me da esperanzas de que en Estados Unidos las cosas repunten también. Sólo espero que no tengamos que pasar por el mismo nivel de crisis. Tomamos muy malas decisiones, el tiempo para tomar buenas decisiones fue hace 15 años. Hoy ya no tenemos margen para hacerlo. Vamos a tener que sufrir, no hay forma de evitar el sufrimiento.

John Mauldin

• Experiencia . Es autor de los best sellers “Just One Thing” (2005) y “Bull?s Eye Investing: Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market” (2007) y editor del newsletter de inversiones “Thoughts from the Frontline”, uno de los mas leídos del mundo. También es presidente de Millennium Wave Investments.

• Familia . Fue fundador de Adopting Children Together Inc., la mayor organización de adopción en Texas. Mauldin es padre de siete hijos, de los cuales cinco son adoptados.

Fuente: “Volveremos a caer en recesión” – www.lanacion.com.ar